桃園靜遠軒北書齋

上次在 淺談「利率政策」(一) 我們初步的了解到

中央銀行可以透過調整利率來增加或減少在市場上的貨幣供給

進而影響通貨膨脹、借貸成本、景氣、工作機會 ... 等

那就會衍伸一個問題，那就是「利率應該調整為多少才合理？」

1%？2%？3%？還是每到選舉就會拿出來吵的18%？都不是！

就像每個人讀書或工作時，總是會訂立一個目標去完成

可能是達成KPI、All Pass、脫團、甚至消極一點的不要被當/火掉

利率的調整也是如此，央行調整利率的重點不是「利率應該是幾%」

而是為了達成某某目標，所以我們要調整利率

這是一種縝密的 Try - Error 的過程，只是萬一 Error 的後果可能很嚴重

以下我們來看看各國央行究竟在「關注」什麼

首先我們來看看美國

美國聯準會(FED)的首長，也就是央行行長，在上週四(2015.09.24)於安默斯特大學

提到「仍將於年底提高聯邦資金利率，而調升短期利率則會在適當的時候，也就是

勞動市場的改善與達成通膨降至2%的目標。」來源：The wall street journal

2014年2月，Yellen 剛上台沒多久，當時美國的量化寬鬆還沒結束，當時她除了提到會延續

前任首長 Bernanke 的政策之外，也提到失業率的改善比預期的顯著，長期的通膨目標為2%。

來源：Bloomberg

Yellen 升息與否，相當重要的一個因素就是勞動市場狀況

這是一個完全公開的訊息，Bloomberg 甚至還做了這樣的東西

再來我們看看世界上第二大經濟體，今年利率連三降的中國

在8月25日人民銀行的 降準降息答記者問 中的幾個跟利率較相關的重點

1. 對金融機構起到引導作用（也就是宣示意味）

2. 降低社會與企業的融資成本

3. 希望達到擴大內需的效果

有興趣可以看內容，不過 ...... 如果你當過兵，你會有看莒光園地的感覺

再來看看大陸人行首長周小川今年5月在全國政協委員學習報告會上

對中國金融發表的看法（出刊於《中國金融》，來源為中國網）

洋洋灑灑萬言，重點就是金融業市場化、國際化、多元化

為達到此目的，景氣趨緩的改善以及匯率穩定，是中國目前關注的重點

然後是第三大經濟體的日本

讓我們一邊恭喜勝選的安倍晴明安倍晉三，一邊看看他端出的牛肉（來源日本經濟新聞）

嗯 ... 看不懂？

（圖為讓子彈飛劇照）

Ok~沒問題，讓我翻譯翻譯 ...... 

1. GDP目標由目前的500兆日圓提高至600兆日圓

2. 提高每位婦女的生育率，自2013年的1.43胎/人增至1.8胎/人

3. 因為照顧老人或嬰兒而離職的人數降為0（真是雄心壯志 ...）

很明顯的，達成GDP目標，鼓勵企業發展以及有利出口環境

日本的利率政策未來或許會維持寬鬆

再舉個過去的例子，舊的安倍三箭，看看他當時說了什麼

看了這麼多外國的目標，最後看看我們台灣

相對於大國的攻擊性，台灣我認為算是比較積極但被動的防禦

畢竟我們仍屬於小經濟體，且為海島型國家，仰賴對外貿易，最怕大國打噴嚏

我們的彭總若要簡單的形容，就是穩定兩個字

穩定物價、穩定匯率、穩定景氣、防止熱錢 ...... 聽起來跟其他央行都一樣 

不過你還是需要知道，這些就是小國央行主要的考量

那麼這次的降息我認為有提前反應美國年底可能升息的因素在

當然這個問題沒有那麼單純，國內景氣、通膨尚有空間、打房有進展都是考量的點

我只針對預防這件事來講

簡單說，如果美國升息，表示美國借錢便宜或是存錢利息多，好投資

所以熱錢會流出台灣去投資美國，台股跌，投資少，可能影響景氣

如果把年底美國升息的衝擊，當成是讓拳王泰森往你頭上打一拳

那麼假設彭總分兩次降息，就像是換一個一般拳擊手，打兩拳中場有休息

提前讓這件事情的部份影響發生，來降低傷害，這就叫做目標

如果你想了解更多央行的決策依據，你可以參考這個PDF

（圖片來源：天下雜誌）

梁實秋在《鳥》一文中提到

「鳥的身軀都是玲瓏飽滿的，細瘦而不干癟，豐腴而不臃腫，

真是減一分則太瘦，增一分則太肥那樣的穠纖合度。」

拿著利率工具，調整金融環境，以期達到目標，大概就是這樣的感覺。

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