桃園靜遠軒北書齋

包含筆者在內的投資人應該會遇到一種情況

某一個指標預期會是個壞消息，你猜測市場行情應該向下

在數據公佈之前，行情確實也向下走

但在公佈之後市場卻做出相反的反應，行情立即向上

投機家科斯托蘭尼如此描述這種大眾心理造成的情況

「證券市場的反應常常就像醉鬼一樣，聽到好消息時哭，聽到不好的消息時卻笑了。」

此即其所謂的「既成事實效應」，或者說是一種現象

所謂的投機或投資，就是在期待一個不確定的未來

當未來的事件變成既成事實，也就沒有什麼好投機或投資的了

每個人都想當聰明人，所以在市場消息公佈之前，就先進場佈局

當市場消息一被公佈之後，已經獲利的人將反向平倉

看空的人這時候回補，或是看多的人這時候出清

於是行情就往預期的反方向走

公布消息這件事情，一般俗稱「利空出盡」、「利多盡出」

這裡舉個例子，來觀察一下去年美國升息這件事情

一般認為，假設美國升息，資金會從新興市場與開發中國家（台灣）回流美國

失去資金的地區（就是指台灣以及其他新興市場），整體股市行情向下

而美國聯準會主席葉倫聲稱，2015 年一定會升息

但直到 2015 年 11 月都尚未升息，也就是說 12 月是實現承諾的最後機會

12 月份聯準會開會決定是否升息的時間，在 12/16 日（美國時間）

下圖示台灣大盤指數，時間是美國時間

回顧一下，當投資人預期美國升息，行情向下

在聯準會開會前，就開始進入下跌走勢（綠色箭頭）

但是！從聯準會開始閉關開會當天，行情卻反彈向上（紅色箭頭）

尤其是 12/16（台灣 12/17）當天上漲幅度最大

在你知道既成事實以前，你可能不知道為什麼

明明是壞消息，市場卻像在慶祝

市場短期與中期的行情，受到投資大眾的心理反應較大

跟基本面與總體經濟不一定呈正相關

在談完既成事實效應之後，還是要強調

有些「事實」在成為事實後之後就沒有什麼意義

例如營收數據，這次不賺不代表下次不賺

但有些「事實」是會造成長遠的影響的，而不能只看當下的行情

例如這次的升息，對台灣來說就是將來資金的外移

沒有資金活水就沒有行情

上面的圖也可以看出來，在慶祝過後的行情跌幅有多深

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